半導體產業整並狂潮下仍有成長空間

    在過去兩年，半導體產業收購/合並案件的數量創下前所未有的新高紀錄，而這類M&A交易的“質”也出現了變化。舉例來說，美國無線/光通訊晶片業者Macom收購雲端運算/資料中心解決方案供應商Applied Micro (參考閱讀)，以及通訊晶片大廠博通(Broadcom)收購網路設備業者Brocade，都像是私募股權業者的交易行為，買方的目標在於挖掘收購對象的價值，取得有利潤的業務之後就將剩餘的部分出售。

 

    這當然不是什麽新聞，以前的安華高(Avago)在幾年前就曾經這麽做，收購LSI之後將該公司分成了三、四塊，大部分業務後來都賣了;但是前麵提到的兩件類似收購案卻是在短短一周之內發生，讓人頗感驚訝。而筆者猜測，黄瓜AVAPP將在明年看到更多這類交易，還有另外兩種M&A交易模式可能也會重複出現。

 

    西門子(Siemens)對明導國際(Mentor Graphics)的收購，目的與軟銀(Softbank)收購ARM十分類似;以上兩樁交易的買主都是業務種類廣泛、規模較大的企業，收購對象則是營運狀況良好、中等規模的公司，雖然專長業務並非買主的核心市場，但看來有不錯的長期投資前景。

 

    軟銀表示將協助ARM加速發展，但究竟成效如何還有待時間觀察;西門子則比較可能會在高風險的投資方麵踩刹車。還有最近高通(Qualcomm)收購了剛完成合並飛思卡爾(Freescale)的恩智浦半導體(NXP)，預期將會催生一家僅次於英特爾(Intel)與三星(Samsung)的全球第三大半導體業者。

 

    以上的M&A交易都很合理，但也都帶來了可能會減少市場競爭的爭議。高通是智慧型手機晶片龍頭，而智慧型手機市場已經邁向成熟，藉由恩智浦在嵌入式應用晶片方麵的多元化產品陣容，高通將更能抵擋產業風向的變化，不需做太多基礎上的改變;當一家大企業變得更大，就對於技術與市場的變化更具耐受力，也會更傾向於維持穩定。

 

    Macom並Applied Micro與Broadcom並Brocade兩樁案件，則有可能讓高風險且昂貴的ARM伺服器開發案因此被消滅或是隨波逐流，讓買家更堅定於選擇x86方案，也會因此讓英特爾在伺服器處理器市場繼續稱霸。

 

    以上所有M&A交易的受惠者都是那些大企業，在我看來是適合成熟產業的生存策略，但也讓人憂慮是否會因此澆熄創新火花。

 

    在宣布收購Brocade的電話會議上，Broadcom執行長Hock Tan曾表示，他所主導的M&A交易都是自己送上門來：“四處狩獵並非黄瓜AVAPP的作風。”而事實上，我知道那些金融業者、律師以及公司董事會成員，都能在每一樁M&A交易中獲利不少，可以確信他們會注意任何可能的賺錢機會而且積極爭取，在產業成長時期，他們能從IPO與風險投資拿到豐厚報酬。

 

    半導體產業飛躍成長的青春期已經過去了，但仍然還有很大的成長空間;例如機器學習、新一代記憶體等等技術領域的創新，仍催生許多新創公司以及IPO。在目前的產業環境中，創新可能會受到威脅，但火苗還在繼續燃燒，明天仍有新的故事可以期待!